O artigo assinado por André Lara Resende ganhou relevância ao apresentar uma crítica direta ao papel do Banco Central na condução da política de juros. O economista, formado pela PUC-RJ e com PhD pelo MIT, foi integrante da equipe que elaborou o Plano Real.
Resende afirma que a taxa de juros elevada é a principal causa do desequilíbrio fiscal, contestando a visão dominante de que gastos primários explicam o deficit.
O BC sustenta que juros altos são necessários para controlar a inflação diante de pressões inflacionárias, déficits primários e desequilíbrios no gasto público.
Contexto e posicionamento do economista
André Lara Resende, um dos economistas da equipe que ajudou a formular o Plano Real, publicou um texto em Substack próximo ao primeiro turno eleitoral. Nele, ele acusa o Banco Central de sustentar, em nome de uma teoria anacrônica, a taxa de juros que seria a principal causa do desequilíbrio fiscal que, segundo ele, o país enfrenta. O autor também afirma que a grande imprensa reproduz, sem exame, a ideia de que o problema reside no gasto primário, quando, na visão dele, está nos juros.
Pontos sobre gasto público e dívida
Resende reconhece que o Brasil gasta mal em áreas como emendas parlamentares e isenções tributárias, mas sustenta que o déficit fiscal, quando exclui o serviço da dívida, é relativamente equilibrado. Segundo ele, a grande despesa do Estado continua sendo com os juros sobre a dívida, e o déficit nominal, puxado pelos juros, tem sido alto, aproximando-se de 10% do PIB nos últimos anos.
Dados sobre dívida e déficit
A dívida pública brasileira cresceu de 71,7% do PIB em 2022 para cerca de 82,9% do PIB em agosto de 2026. Analistas de mercado costumam defender cortes de despesas para conter esse crescimento, o que, para o debate, tende a afetar políticas sociais. Resende aponta que o problema não está nos gastos primários e que o déficit nominal é alimentado pelos juros.
Juros, inflação e visão sobre a política atual
O BC justifica juros elevados pela necessidade de manter a inflação sob controle, argumentando que Selic alta reduz a demanda e freia preços. A ata do Copom cita fatores como aquecimento da economia, mercado de trabalho e incertezas sobre estabilização da dívida pública como razões para manter o aperto monetário. Resende contesta a ideia de que não há alternativa, afirmando que a relação entre desemprego e inflação mudou e que a redução dos juros traria inflação temporariamente, em um horizonte de curto prazo.
Proposta de novo regime fiscal e monetário
O economista defende um regime fiscal e monetário com metas de anos mais longos, entre quatro e cinco anos, anunciadas de forma conjunta: metas de inflação e metas para a taxa básica de juros, com o BC comprometido a manter a taxa entre a meta de inflação (3%) e o crescimento nominal potencial. Ele também sugere intervenção do BC no mercado de câmbio para evitar depreciação acentuada do real, ressaltando que o BC dispõe de reservas internacionais acima de US$ 350 bilhões.