As tensões em torno do câmbio e o fenômeno climático El Niño contribuíram para que o Banco Central mantivesse a taxa Selic em 13,75% ao ano por unanimidade do Comitê de Política Monetária (Copom). A decisão surpreendeu parte do mercado financeiro, que esperava um corte de 0,25 ponto percentual, mas houve segmentos que ainda viam a possibilidade de manutenção.
Desde abril, o Copom já havia sinalizado redução gradual dos juros, com cortes em cinco ocasiões, em meio ao recuo da inflação. No entanto, o agravamento da guerra no Oriente Médio, o início do El Niño e a instabilidade cambial recente justificam a cautela da autoridade monetária.
A comitiva do Copom está desfalcada, uma vez que o mandato dos diretores Renato Gomes (Organização do Sistema Financeiro) e Diego Guillen (Política Econômica) expirou no fim de 2025, e o presidente Luiz Inácio Lula da Silva ainda não encaminhou indicações de substitutos ao Congresso Nacional.
Contexto da decisão e reação do mercado
O Copom, por unanimidade, decidiu manter a Selic em 13,75% ao ano. A decisão surpreendeu o mercado financeiro, que esperava um recuo de 0,25 ponto percentual. Ainda assim, parte das instituições avaliava que a manutenção da taxa era a opção mais provável dadas as condições externas e internas.
Cenário externo e interno que embasam a postura do BC
O texto técnico do Copom aponta tensões cambiais e o início do fenômeno El Niño como fatores que dificultam o trabalho da autoridade monetária. Além disso, o ambiente internacional, especialmente a guerra no Oriente Médio, é citado como elemento de incerteza que pode afetar fluxos de capitais e precificação de ativos.
Situação institucional e quadro de governança
O Copom atua com o pleno funcionamento comprometido pela ausência de dois nomes para substituição de diretores. Renato Gomes, responsável pela Organização do Sistema Financeiro, e Diego Guillen, da Política Econômica, tiveram seus mandatos encerrados no fim de 2025. O presidente Lula, por sua vez, ainda não enviou ao Congresso as indicações para os substitutos.
Inflação, meta e projeções
A inflação oficial, medida pelo IPCA, segue sob observação. Em outubro, o IPCA-15 registrou 0,32%, impulsionado pela redução das contas de luz. Em 12 meses, o índice passou de 4,5% para 4,62%, acima do teto da meta, que é de 4,5% com tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo sob o novo regime de metas contínuas. O BC mantém a previsão de IPCA em 2026 em 5,2% no último relatório, mas ressalta que esse número pode ser revisado devido à queda recente da inflação. A estimativa de crescimento para 2026, segundo o Relatório de Política Monetária, é de 1,8% de crescimento do PIB, com o mercado projetando 1,76% conforme o boletim Focus.
Panel de expectativas e comunicação futura
O BC trabalha com o regime de metas contínuas desde janeiro de 2025, o que implica a apuração mensal da inflação em 12 meses para comparar com a meta de 3% e seu intervalo de tolerância de 1,5 ponto. O quadro de referência aponta que, com o câmbio estável e inflação sob controle, a Selic pode se ajustar conforme o comportamento dos preços. A próxima edição do Relatório de Política Monetária, prevista para o fim do mês, deverá trazer atualizações sobre as projeções.